财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着(zh上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好e)大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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