在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了(le)股75寸电视长宽是多少票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以75寸电视长宽是多少史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīn75寸电视长宽是多少g)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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