本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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