公(gōng)募基金交易结(jié)算模式(shì)再现创新突破！

　　继过(guò)往较(jiào)为(wèi)常见的托管人结算(suàn)模(mó)式和券商(shāng)结算模式(shì)之后，一种创新(xīn)模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金(jīn)行业(yè)悄然流(liú)行(xíng)。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月(yuè)初(chū)成立的(de)博道盛(shèng)兴一年(nián)持(chí)有期混(hùn)合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式(shì)”的基(jī)金，该(gāi)基金由博道基金(jīn)、广发(fā)证券、兴业(yè)银行三方合作推出。目前正在发(fā)行的易方达(dá)中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了(le)行业各方(fāng)目光，据业内人士透(tòu)露，除(chú)了广发证(zhèng)券(quàn)有落地的基金产品之外，其他(tā)券商(shāng)、基金公(gōng)司(sī)也在(zài)关(guān)注研究这一(yī)新(xīn)的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，目前(qián)基金结算(suàn)模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三(sān)类模式各(gè)有优劣，基(jī)金管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的(de)结算模(mó)式，最大限度(dù)的调动(dòng)各方资源(yuán)，为持有(yǒu)人提(tí)供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基金(jīn)25年的历史长河中，托(tuō)管人结算(suàn)模式(shì)是最(zuì)早出现也(yě)是最为成(chéng)熟的基金结算模式。到了2017年，券商结算模式启动试(shì)点，成为(wèi)基(jī)金(jīn)公(gōng)司撬动券商(shāng)资源的有力抓(zhuā)手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”正在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据(jù)中(zhōng)国基(jī)金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的(de)博道盛兴一年持有期混(hùn)合是(shì)首(shǒu)只采用“类QFII结算模式(shì)”的基(jī)金。而目前正在发行(xíng)的易方达(dá)中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤两只基金分别由博(bó)道、易方达两家基(jī)金(jīn)公司与广发证券、兴业银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“在(zài)证券公司(sī)中，广发证券是率先有落地基金产品的券商，据(jù)了解，其他券商也在积极研(yán)究(jiū)这一新的业务。”一位业(yè)内人士透露(lù)。

　　据博(bó)道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是(shì)指(zhǐ)，公募基金参照QFII模式，通过证(zhèng)券公司(sī)进行交易申报(bào)，由托(tuō)管银行(xíng)进(jìn)行结算，在这种模(mó)式下，资金(jīn)存(cún)放在托管银行的托管账(zhàng)户，无须(xū)银证转账到证(zhèng)券公司。这也(yě)成为类(lèi)QFII模(mó)式的与一般券结模式的最大不同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集(jí)中(zhōng)存放在托管(guǎn)银行，在券商开立(lì)的资(zī)金账户无需实际上的银(yín)证转账存入资金，每个交易(yì)日基金公司采(cǎi)用申报(bào)交易额(é)度(dù)，使(shǐ)用虚头寸资金(jīn)的(de)方式进行(xíng)场内交易(yì)，券商根据已申报的交易额度每(měi)日滚动计算产(chǎn)品(pǐn)资金(jīn)账户虚头寸(cùn)资(zī)金余额(é)，以实现(xiàn)对产品场内交易(yì)额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易(yì)通(tōng)过经纪券商完(wán)成，仍然(rán)保留(liú)了原先券(quàn)商交易结算模式(shì)的交易前(qián)端控制、验资(zī)验(yàn)券的优点，同时资金结算由托管行完成，解决了部分托(tuō)管(guǎn)行比较关注的托管资金归属保管(guǎn)问题，一定程度上调(diào)动了托管行(xíng)的(de)积极性。

　　在博时基(jī)金券商业(yè)务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模(mó)式，丰富了公募基金与证券(quàn)公司结算模式(shì)的选择，更好地满足(zú)各方差异化(huà)的(de)需求，也印证了券商财富(fù)管理(lǐ)转型已经(jīng)进入更(gèng)加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模式备选(xuǎn)可(kě)以有(yǒu)助于降低运营风险 、提(tí)升效率，促进公募(mù)基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以(yǐ)保证(zhèng)较好运(yùn)营(yíng)效率带(dài)来的优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司(sī)的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投(tóu)顾业务(wù)，产(chǎn)品工(gōng)具化配(pèi)置”的趋势逐(zhú)渐形成，该模式(shì)将进一步(bù)促进(jìn)，金(jīn)融机构为广大投资人提供更多(duō)的交(jiāo)易工(gōng)具选择。”他(tā)进一(yī)步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破(pò)了现(xiàn)行客户交易(yì)结(jié)算资(zī)金的(de)三方(fāng)存管(guǎn)框架，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安(ān)基金总结为三(sān)大方面(miàn)：“一是虚头寸：实(shí)现虚(xū)头(tóu)寸(cùn)指令对接，资金无需(xū)三方(fāng)存管；二是交易交收分离(lí)：证券公(gōng)司对产品(pǐn)场内交易(yì)进行前端验(yàn)资验(yàn)券；三是日(rì)终(zhōng)资金对账：实现证券(quàn)公(gōng)司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功能(néng)

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业模式创(chuàng)新

　　作为一种新的交易结算模式(shì)，投(tóu)资(zī)者对类QFII结算模式还是比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过(guò)往的结算模式(shì)，公募基金采用类QFII结算(suàn)模式有哪些优(yōu)劣(liè)势？也是投资者关注的问(wèn)题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角度(dù)分析指出(chū)，从销(xiāo)售端(duān)上(shàng)看，ETF的募集和日(rì)常申购(gòu)赎回(huí)都通过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投资端(duān)业务也是通过券商完成，可以全方位的跟(gēn)券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对(duì)产(chǎn)品(pǐn)场内(nèi)交易进(jìn)行前端验资验券，可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于(yú)公募基金管理人而言，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模(mó)式，较传统托管银行(xíng)结算(suàn)模式(shì)，有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，加(jiā)强了交易前端验资(zī)验券功(gōng)能，优(yōu)化交(jiāo)易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管理；二是，兼顾(gù)了与(yǔ)券商渠道商业模(mó)式的创新，类似(shì)与券(quàn)商结算(suàn)模式，捆绑了商(shāng)业利益，有(yǒu)利(lì)于券商代(dài)买市占率的提升。博时基金券商业务部副(fù)总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也(yě)谈(tán)了自(zì)己(jǐ)的看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商结算模式，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也有(yǒu)两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，无(wú)需银证转账即可调(diào)整场内外(wài)资金分布，效(xiào)率有所提(tí)升；二是(shì)，简化了开(kāi)户环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还(hái)有基(jī)金人士认(rèn)为，对于基金管(guǎn)理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金(jīn)使用效率与风险控(kòng)制两(liǎng)方面的需求，相？过往的结算模式体现出(chū)了？定优势(shì)。相比券(quàn)商结算(suàn)模式，类QFII结算模式下无需银证(zhxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤èng)转账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效(xiào)率有所提升，同时也简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去了三？存管登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式(shì)下加强了交易前端验资(zī)验券功(gōng)能，可优化交易(yì)监控和头寸透支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平(píng)安(ān)基金将ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归结为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下，产(chǎn)品资金(jīn)不是(shì)集中于(yú)原来的证券公司资金账(zhàng)户，仍(réng)然存放在托管(guǎn)行账户，实现的方(fāng)式是需要(yào)将托管行和券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银(yín)证转账的步骤(zhòu)，解决了普(pǔ)通(tōng)券结模(mó)式(shì)下资金分(fēn)散(sàn)管理(lǐ)，资金划拨(bō)时间(jiān)受(shòu)银证转账时间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银(yín)证(zhèng)转账资金划拨工作，例(lì)如，定期费用支付、新股新债缴款与银行(xíng)间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量(liàng)减少了(le)证券资金账(zhàng)户开(kāi)户与(yǔ)银证(zhèng)关联挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更有(yǒu)利(lì)于明确(què)各方(fāng)职(zhí)责所在，以(yǐ)及完善业(yè)务风险管(guǎn)理。通过交易交(jiāo)收分离，证券公司前端验资验券可有效防控异(yì)常交易和(hé)超买(mǎi)风险，托管(guǎn)人(rén)负责交(jiāo)收(shōu)；日终资金对账实(shí)现证券公司(sī)与(yǔ)托管(guǎn)人系统对接对账(zhàng)，可防(fáng)范资(zī)金结算风险。

　　平(píng)安(ān)基金同时也(yě)谈到了(le)ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结(jié)算模(mó)式的几点不(bù)足(zú)之处(chù)：一方面，类(lèi)似托(tuō)管人结算模(mó)式，该模式与托(tuō)管人结算(suàn)模式一致(zhì)，对投资组(zǔ)合(hé)而言需按月计算(suàn)缴纳最(zuì)低(dī)结算备付金与保(bǎo)证机制；另一方面，虚头(tóu)寸机制下，管(guǎn)理人(rén)、托管人与(yǔ)券商三(sān)方需每日确立场内/外资金分配比例。取决于(yú)投资组(zǔ)合交易特征，将增(zēng)加日常(cháng)投资(zī)运营管理工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部(bù)基金公司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基金(jīn)公司对(duì)类QFII结(jié)算模式的关注度较高，也(yě)在筹备或(huò)启动相(xiāng)应的合(hé)作。不过，参与这类业务还涉及系统(tǒng)改(gǎi)造，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品的(de)限制(zhì)仍(réng)有待解决等问题，初期或更多是(shì)头部基金公(gōng)司(sī)参(cān)与。

　　“近期也在公(gōng)司(sī)内部对这一业(yè)务(wù)进行了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并不大。”一家(jiā)基金(jīn)公司人士表示，这类业务具备一定吸引(yǐn)力，相比较托管行结算模式和券商结算模(mó)式，这(zhè)一模式可(kě)以同时激发银行、券商双方的销(xiāo)售力度，同时(shí)在此(cǐ)类模(mó)式刚刚起(qǐ)步阶(jiē)段阶段参(cān)与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发展初(chū)期(qī)，该模式特点鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍(réng)有待解决(jué)，成为主流结(jié)算模式仍不具备条(tiáo)件(jiàn)。展望未来，预计(jì)相关(guān)金融(róng)机(jī)构对该(gāi)模式会保持高度关注，会(huì)成为选择之一。

　　平安基金相关(guān)人(rén)士更有信心(xīn)，认为这是一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模(mó)式，有望成为新的行业发展趋势。对(duì)管(guǎn)理人而言，类(lèi)QFII结算模(mó)式较传(chuán)统券(quàn)结模式、托(tuō)管人(rén)结算模式均(jūn)有比较优势；对托管人而(ér)言，产品资金全(quán)额留存(cún)在托管账户(hù)，无(wú)需(xū)银证转账；对证券公(gōng)司提高服务机(jī)构客户的能力(lì)，也加强了(le)公司(sī)品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公(gōng)司开(kāi)启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统改造，尤其是(shì)托(tuō)管行和(hé)券商。博道基金就表示，对基金(jīn)公司来说，总(zǒng)体保留沿用券商(shāng)结算模式下的(de)场内交易前(qián)端验资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个别如清算模块涉及一(yī)些小改动(dòng)。但券商和托管行的系统(tǒng)改(gǎi)动较大，如在系统直连、账户管理、场内清算、场外(wài)清算(suàn)等多个环节需(xū)要进行(xíng)升级改造。

　　目(mù)前已(yǐ)经实现的模式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公司三方参与。而记者从业内了(le)解(jiě)到，也有一些(xiē)银行、券商对(duì)此也(yě)抱有积(jī)极态度，愿意布(bù)局(jú)此类业务。

　　从单一模式走向三类模(mó)式(shì)

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结(jié)算模式发生了重要变化，从单一模式走向券(quàn)商结(jié)算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三类模式的时代。

　　自公募基(jī)金诞生(shēng)起，采取的就(jiù)是银行托管人(rén)结算模式(shì)，到目前已25年(nián)了，仍然是目前公(gōng)募基金结(jié)算的(de)主流(liú)模式。这一模式是，基金管(guǎn)理人租用券商的交易席(xí)位直连报(bào)盘(pán)交易所，托管人作为(wèi)特殊结算(suàn)参与人(rén)与中国结算进行(xíng)资金(jīn)和(hé)证券的清算交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试点转常规(guī)，至今(jīn)已历时5年有(yǒu)余。随着运作机制渐稳、结(jié)算(suàn)效率(lǜ)改善及券商财(cái)富管理业(yè)务高速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆(bào)发(fā)，根据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成立基金采用了券结模式。根据(jù)中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结(jié)基(jī)金数量与规模分(fēn)别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重(zhòng)为(wèi)2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启(qǐ)类QFII交易结(jié)算(suàn)模式，基金结算模式(shì)也正(zhèng)式(shì)进(jìn)入(rù)了新时代。

　　博道基金(jīn)相关人士就表(biǎo)示，券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算模式各有优劣，基(jī)金管理(lǐ)人可(kě)以根(gēn)据不(bù)同情况，选择不同的(de)结(jié)算模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为持有人(rén)提(tí)供更好的服(fú)务。

　　“随(suí)着(zhe)券结模式的持续(xù)推行，尤其是(shì)类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴随着权益(yì)市场行情修(xiū)复及券商财(cái)富管(guǎn)理业(yè)务高速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在内的(de)指数型基金等产品类型上，券结模式将有(yǒu)较大发展(zhǎn)空(kōng)间。”上述平安基金相关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结模式的发(fā)展。据一位(wèi)业内人士表示，现阶段券商结算模式在中小基金公司中更加(jiā)普遍。中小(xiǎo)基金相对(duì)来(lái)说获得(dé)银行渠道的营销支(zhī)持(chí)难度较大，券结模式能有效推动券商和基金公司的(de)合作关系，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有(yǒu)一(yī)个制(zhì)衡的作用。以前是小公司(sī)为主，现在(zài)也有一些(xiē)大公(gōng)司陆续开(kāi)始试(shì)水，以后会是一个(gè)趋(qū)势。

　　博时基金券商业(yè)务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，券商结(jié)算模式(shì)的发展，已经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼(pīn)质(zhì)量”时代：发展的(de)边际制约因(yīn)素，也从“投入(rù)成本较大(dà)、技术系(xì)统探索较困(kùn)难”转(zhuǎn)变为“产品策略(lüè)与(yǔ)市(shì)场环境及(jí)需求的匹配度(dù)、业绩表现与(yǔ)客户体验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道(dào)陪伴(bàn)的(de)契合度(dù)”。券商(shāng)结算模式，将基金公(gōng)司、基(jī)金产品与券商(shāng)渠道(dào)的中(zhōng)长期利益深度绑定(dìng)；在此模式下(xià)，竞争格(gé)局会发生分化，回归“买(mǎi)方(fāng)投(tóu)顾陪伴模式”的(de)服务本质(zhì)，”持续(xù)提供“好产品(pǐn)、好服务”的(de)基金公司和证券公司会受(shòu)益于(yú)这(zhè)一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤