在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基(jī)金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(r金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名ì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定(dì金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名ng)开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基金公司(sī)而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤(chè)等方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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