北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放(fàn滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址g)松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)20滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址23年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(gu滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址ān)点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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