射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投回族女人为什么离婚少等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入(r回族女人为什么离婚少ù)，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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