尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为祈使句例子英语，祈使句例子10个，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势祈使句例子英语，祈使句例子10个开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn祈使句例子英语，祈使句例子10个)等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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