大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息(xī)，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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