近日，有焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士(shì)处获(huò)悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库存(cún)策(cè)略，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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