如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭zhǎng)幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经(jīn减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭g)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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