金融界(jiè)4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思募(mù)巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐(zhú)步增加(jiā)。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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