“一(yī)带一(yī)路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑去(qù)年的(de)低基(jī)数，4月(yuè)的出口增(zēng)速也不赖，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对(duì)比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在(zài)中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一(yī)路”出口增速保持(chí)在6％以上(shàng)，那么在增量上就可能(néng)对冲美(měi)欧(ōu)日出口的下滑(huá)，使(shǐ)得全年(nián)2023年全年的出(chū)口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据(jù)再次(cì)验证，当(dāng)前观察的中国的(de)出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越南(nán)出口通胀作为(wèi)传统观察(chá)中国出口增(zēng)速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国(guó)出口结构向“一(yī)带一路”国家转移，其对中(zhōng)国(guó)出口的指示作用逐渐下降。一方面(miàn)，由于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路(lù)运输占比和增(zēng)速(sù)快速(sù)上升，导致港口数(shù)据与实际出口增速持续偏离，另一方面(miàn)，以往韩(hán)国、越(yuè)南出口增速(sù)与中国出口基本(běn)保持统一趋势，但(dàn)由于产品结构差异(yì)，2023年(nián)以来(lái)两者产生较大(dà)背(bèi)离。出口结构性变化背景下(xià)，传(chuán)统观察框架(jià)适(shì)用性(xìng)减(jiǎn)弱，信(xìn)息的噪音和(hé)预期的(de)波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突(tū)破口仍(réng)在(zài)于“一带(dài)一(yī)路”国家。除低(dī)基数影响之(zhī)外(wài)，4月对俄出口的高增反(fǎn)映“一(yī)带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带(dài)仍是我国稳(wěn)外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对东盟出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)暂时回阴肖有哪几个生肖(huí)落(luò)，不过整体来看(kàn)，自(zì)2022年初(chū)以来(lái)“俄(é)+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的趋势(shì)加速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结(jié)构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机电出(chū)口金额维持强(qiáng)势，增速(sù)较3月进一(yī)步加快(kuài)部分源于去(qù)年低基数原因(yīn)，不过对(duì)同比(bǐ)的拉动仍明显好(hǎo)于韩国(guó)，半(bàn)导体出(chū)口跌幅(fú)则相较韩国更(gèng)加“温(wēn)和”。从散(sàn)点图看，量价(jià)齐(qí)升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧性(xìng)仍可(kě)在一段时间内支撑出口，而受全(quán)球半导体(tǐ)周(zhōu)期影响，集成(chéng)电路4月出口(kǒu)量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年(nián)底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在(zài)稳定外(wài)贸(mào)上发挥了越来越(yuè)重要的作用，那么(me)如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一(yī)带(dài)一路出(chū)口背后存量博弈。在全(quán)球(qiú)经济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出(chū)口的韧性可能主要来自于存量的竞(jìng)争(zhēng)——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国家的进口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国的进(jìn)口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守(shǒu)估计(jì)拉(lā)动2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分点。我们(men)选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中(zhōng)国(guó)对(duì)“一带一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选取(qǔ)2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情形下(xià)的(de)进(jìn)口增(zēng)速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国(guó)出口增速(sù)约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动我(wǒ)国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景下，1个百分点并不少，我国全年出口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济(jì)体出口增(zēng)速预测(cè)，思(sī)路为(wèi)在中国加入世界贸易(yì)组织后、历次(cì)全(quán)球经济陷入(rù)衰退或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选(xuǎn)出(chū)具有(yǒu)参考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情(qíng)景作为参考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可能在(zài)下(xià)半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金(jīn)融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温(wēn)和(hé)放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观(guān)情景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对其(qí)余(yú)国(guó)家(jiā)（在(zài)我国出口(kǒu)中约占26％）出口增(zēng)速(sù)预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易数量(liàng)增速预测(cè)即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得出其余国家拉动我国(guó)出口增速约0.64个百分(fēn)点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出(chū)口(kǒu)增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风(fēng)险(xiǎn)，主要(yào)来(lái)自于两个方面：数(shù)据(jù)口径差异和欧美(měi)经(jīng)济体的“韧性”。数据方面，各国自中(zhōng)国进口的数据和中国向各国出口(kǒu)的数据存在差异(yì)（无论是绝对量还(hái)是增速），有时这一差异还较(jiào)大(dà)，一般而言中国(guó)出口端的增(zēng)速(sù)会(huì)更高，这意(yì)味着我们基于“一带一(yī)路”国家进口(kǒu)数据的测算是低(dī)估的；外(wài)需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存(cún)在较大的不确(què)定性，可能在(zài)今年下半(bàn)年(nián)、也(yě)可能在明年(nián)，若(ruò)后者出(chū)现，那么2023年(nián)发达经济体对于中国出口的(de)拖(tuō)累可能(néng)没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及(jí)其他(tā)新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)经济增长(zhǎng)不(bù)及预期，对外需拉(lā)动不(bù)足。疫情(qíng)二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性超(chāo)预(yù)期，对于(yú)中国(guó)出(chū)口(kǒu)的拖累不足。

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