财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等(děng)，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美>主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的(de)落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局(jú)多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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