本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周(zhō三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口u)四(sì)，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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