财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出现(xi室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过àn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先(xiān)级(jí)债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运营。

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