钠电(diàn)池产能规(guī)划(huà)从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠(nà)电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔(rēng)出(chū)30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只收(shōu)获了短(duǎn)暂的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益(yì)与(yǔ)预(yù)期(qī)天差地(dì)别等“黑(hēi)历(lì)史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关(guān)键技术(shù)完成(chéng)突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子(zi)电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往(wǎng)在公(gōng)告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时(shí)间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电池(chí)业(yè)务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于(yú)对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公告(gào)》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘(mì)许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式(shì)上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但归(guī)根结(jié)底还是(shì)其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的(de)装修及(jí)设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产能远不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和(hé)鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净(jìng)额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投(tóu)资(zī)钠电，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商(shāng)银行、农业银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示(shì)，市场对这个(gè)故事(shì)并不再买账，除了(le)资金实力有限公(gō第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ng)司外(wài)，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德博(bó)新能(néng)源签订项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客(kè)户(hù)签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名(míng)两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业(yè)部(bù)钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产(chǎn)能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用(yòng)到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资(zī)者(zhě)关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替(tì)代”而(ér)被(bèi)推(tuī)到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个有(yǒu)益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经和钠电(diàn)池(chí)成本基(jī)本(běn)相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的(de)成本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度(dù)的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电(diàn)池的企业(yè)都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠(nà)电(diàn)领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地(dì)点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传(chuán)艺(yì)科技变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于(yú)投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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