当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续(xù)去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依然雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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