北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人(rén)们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊(bāo)括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那些制(zhì霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)造(zào)问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多(duō)地(dì)方(fāng)市(shì)中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一团队(duì)的(de)运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股东的(de)份(fèn)额，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次(cì)发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的(de)工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们接替我们(men)做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十(shí)大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝(jué)对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如(rú)何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的(de)工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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