A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句ong>元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句guò)茅(máo)台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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