“一带一路”对冲(chōng)欧美(měi)拖(tuō)累(lèi)无(wú)疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑去年(nián)的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧(ōu)美(měi)发达经济体整(zhěng)体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家(jiā)在中国出口(kǒu)的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今(jīn)年“一(yī)带一路”出口增速(sù)保持(chí)在(zài)6％以上，那么在增量(liàng)上就可(kě)能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的(de)出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观察(chá)的中国(guó)的(de)出(chū)口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据(jù)和韩国、越(yuè)南出(chū)口通(tōng)胀作为传统(tǒng)观(guān)察中国出口增速的重(zhòng)要指(zhǐ)标，但随(suí)着中国出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其(qí)对(duì)中国出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由(yóu)于多数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆路运(yùn)输占比和(hé)增(zēng)速快速(sù)上(shàng)升，导致(zhì)港(gǎng)口数据与实际出口(kǒu)增速持(chí)续偏离(lí)，另一方面(miàn)，以往韩国、越南出口增速与中国出口基本保持统(tǒng)一趋(qū)势，但由(yóu)于产品结(jié)构(gòu)差异，2023年以(yǐ)来两(liǎng)者产生较(jiào)大(dà)背(bèi)离。出(chū)口结构性变(biàn)化背景(jǐng)下(xià)，传统观察框架适用(yòng)性减弱(ruò)，信息的噪音和(hé)预(yù)期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄(é)出口(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人kǒu)的(de)高增反映“一带一路”贸(mào)易持续活跃，沿路经(jīng)济(jì)带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟(méng)出口增(zēng)速(sù)暂时回落，不过整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，自2022年初(chū)以来(lái)“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构(gòu)继续延(yán)续(xù)“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国(guó)4月(yuè)汽(qì)车及机(jī)电出口金额维持强势，增速较3月进一步加快部分源于(yú)去(qù)年低基数原因(yīn)，不(bù)过(guò)对同比的拉动仍明(míng)显(xiǎn)好于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅(fú)则(zé)相较韩(hán)国更加“温和(hé)”。从(cóng)散点图看，量价(jià)齐升(shēng)的汽车(chē)出(chū)口反映海外车市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍可在(zài)一(yī)段时间内支撑出(chū)口，而受全球半导体周(zhōu)期影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出(chū)口(kǒu)最大(dà)的变(biàn)数：“一带(dài)一路(lù)”的空间有(yǒu)多大(dà)？站在(zài)2022年年底，市场大(dà)多(duō)聚焦欧美(měi)经济衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之(zhī)外“一(yī)带一(yī)路(lù)”却在稳定(dìng)外(wài)贸上(shàng)发挥了越(yuè)来越(yuè)重要的作(zuò)用，那么如何去评估这一(yī)空间(jiān)有多大(dà)？

　　一带一路出(chū)口背后(hòu)存(cún)量博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认为(wèi)很有可能是(shì)抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日(rì)韩在这些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年(nián)，中国在(zài)一带一路(lù)沿线10国(guó)的进口份(fèn)额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同期(qī)欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计(jì)拉动2023年中(zhōng)国(guó)出口1个(gè)百分点(diǎn)。我们选(xuǎn)取“一(yī)带一路”沿线65国(guó)中，中国出口(kǒu)规模最大的10个(gè)国家(jiā)（约占中国对(duì)“一(yī)带一路”沿(yán)线国(guó)家(jiā)总出口(kǒu)的70％，以下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取2009、20打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人16、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国(guó)在悲观(guān)、中性、乐(lè)观三种情形下的(de)进(jìn)口增(zēng)速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日(rì)韩(hán)的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进口份(fèn)额中(zhōng)约(yuē)60％被中(zhōng)国(guó)取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示(shì)，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约0.97％，此(c打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人ǐ)外(wài)根(gēn)据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的(de)背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国全(quán)年出口增速可能略高于(yú)0％。对(duì)欧美日(rì)等发(fā)达(dá)经济体出口(kǒu)增速预测(cè)，思(sī)路为在中国加(jiā)入世界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷(xiàn)入衰退(tuì)或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的(de)时间段中(zhōng)，选(xuǎn)出具有参考意义的三(sān)年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们(men)对于2023年的基准假设为美欧有可能(néng)在下半(bàn)年陷入(rù)温(wēn)和衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网(wǎng)泡(pào)沫破裂(liè)，全球(qiú)经济(jì)温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧美(měi)日韩拖累(lèi)我国出(chū)口增速(sù)约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余国(guó)家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商品贸易数量(liàng)增速(sù)预(yù)测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动(dòng)我国出口增速约(yuē)0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低(dī)估的风险，主要(yào)来自(zì)于两个方面：数(shù)据(jù)口径差异和(hé)欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面(miàn)，各国(guó)自(zì)中国进口的数据和(hé)中国向各(gè)国出口的数据(jù)存在差(chà)异（无论是绝对量(liàng)还是增速），有时这一差(chà)异还较(jiào)大，一般而言(yán)中国出口端的增(zēng)速会更(gèng)高，这意味着我们基于“一带一(yī)路(lù)”国家(jiā)进口数(shù)据(jù)的测算是低估的；外需(xū)方面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰退的时点存在(zài)较(jiào)大的(de)不(bù)确定(dìng)性，可(kě)能在今(jīn)年下(xià)半年、也(yě)可能在明年(nián)，若后者出现，那么2023年发(fā)达(dá)经济(jì)体对于(yú)中国出口的拖累可(kě)能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及(jí)其(qí)他新(xīn)兴经济体经济增(zēng)长不及预(yù)期，对外需(xū)拉动不(bù)足。疫情(qíng)二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超(chāo)预(yù)期，对于(yú)中国出(chū)口(kǒu)的拖(tuō)累不(bù)足。

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