银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不(bù)久，第一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情人(rén)士(shì)说，几个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共(gòng)和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能否在未来(lái)的日(rì)子继续经营(yíng)下去，也(yě)不知道(dào)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司是(shì)否会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因(yīn)需求(qiú)低迷而(ér)减产带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”

　　王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如(rú)何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大(dà)力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据我(wǒ)们测(cè)算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击(jī)的(de)影响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速(sù)不(bù)至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来(lái)看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危(wēi)机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的(de)速度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如(rú)金融机(jī)构或者非金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是(shì)安联环(huán)球投资和西部信王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产托等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可(kě)能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策(cè)制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人(rén)失(shī)业的风(fēng)险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可(kě)能不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数(shù)下降，消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)放缓是确(què)定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下(xià)滑(huá)，但在2月(yuè)还是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利息(xī)支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于(yú)经济(jì)严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的(de)环境下，居民部门的(de)资产负债表和收入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情(qíng)理(lǐ)之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居民(mín)部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负(fù)债处于(yú)一(yī)个相对健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即(jí)便消费(fèi)信(xìn)心在恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前(qián)几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外的(de)政策部门应(yīng)对危机的(de)速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这(zhè)就导(dǎo)致各(gè)类风(fēng)险(xiǎn)资产难(nán)以出现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情，比较(jiào)合适(shì)的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在衰退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继(jì)续预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的(de)开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样的(de)声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若(ruò)价格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导向很(hěn)可能(néng)使(shǐ)得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最(zuì)主要的(de)是(shì)，有色板块多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路(lù)，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期(qī)，更多的(de)是反映市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及(jí)可能突(tū)发的(de)风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心的是在(zài)多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的(de)风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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