本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资(zī)金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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