A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(y50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多íng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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