如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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