自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人(rén)的(de)一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投资者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化在(zài)市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗续对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的(de)周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公布的(de)社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多(duō)是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到(dào)很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的(de)事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。

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