除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗

　　5月迎来开(kāi)门红，A股成交额(é)连续20日保持在1万亿以上，市场对于(yú)人工智能、消费(fèi)、新能源(yuán)等(děng)板块看法分歧(qí)较大，截至5月4日，已有(yǒu)多家券(quàn)商(shāng)发布了5月金股(gǔ)和策(cè)略。

　　一、5月(yuè)金(jīn)股出炉，传媒、银行关注度提升最大

　　截(jié)至5月4日，15家券商共(gòng)计推荐了154只金股(gǔ)，从行业来看，机械(xiè)设备(bèi)行业板(bǎn)块暂时(shí)是5月机构人气最高的板块，占比接近(jìn)1成，银行(xíng)板(bǎn)块罕见出现多只金股，两者一定(dìng)程(chéng)度与(yǔ)中特估概念有所重叠。

　　而人工智能/TMT产业出现分化，传媒板块关注度提升最为(wèi)明显，计(jì)算机(jī)板(bǎn)块关注度(dù)则快(kuài)速(sù)下降，这(zhè)也与4月份行情走势相互(hù)印证，传(chuán)媒板块率先突破，可能会成为AI概念笑(xiào)到(dào)最后的那个。

　　此(cǐ)外，食(shí)品饮料、商贸零售的(de)关注度也(yě)小幅(fú)回(huí)暖，可能与淄博(bó)烧(shāo)烤和五一旅游(yóu)市场的(de)火爆有关。

　　从各家券商推荐的金(jīn)股标的集中度来看，150多只金股(gǔ)中，有22只(zhǐ)金股(gǔ)同时(shí)被2家及以上(shàng)的机构共同推(tuī)荐。其中三只(zhǐ)传媒股同时获(huò)得3家以(yǐ)上机构推(tuī)荐，分别是三七互娱、腾讯控(kòng)股和、恺英网络(luò)。

　　传媒板块受(shòu)关(guān)注的逻辑也主要是(shì)两(liǎng)点(diǎn)：1.底部复(fù)苏(sū)，2.版号放(fàng)开(kāi)后，新产(chǎn)品（游戏(xì)）有望放量（出(chū)现爆款）。

　　二、4月金股(gǔ)成绩回顾，小商(shāng)品城67%涨幅登顶

　　回看(kàn)4月(yuè)金股(gǔ)策略表现(xiàn)，东吴证券以(yǐ)12.58%收益名列前茅，精测(cè)电子(zi)贡献其中绝大(dà)多数(shù)收益，海通证(zhèng)券(quàn)以12.42%的(de)收益紧随其后(hòu)。总体(tǐ)来看，34家券商中仅11家券商(shāng)金股策略(lüè)盈利，收(shōu)益中位数为(wèi)-1.65%，各项(xiàng)成绩均不如(rú)近几期，主要与(yǔ)大盘行情的撕裂(liè)有关。

　　这(zhè)种极端行(xíng)情的演绎体现在热(rè)门金(jīn)股(gǔ)上则表现为“全军覆(fù)没”，8只(zhǐ)同时获得4家机构的金股中仅宁德时(shí)代涨幅为(wèi)正，腾讯控股、泸(lú)州老(lǎo)窖则出现(xiàn)了10%以上的(de)回撤。

　　而小(xiǎo)商品(pǐn)城、精测电子涨幅超过60%，为4月涨幅最高的金股。

　　三、5月行(xíng)情怎么走(zǒu)？机(jī)构(gòu)多数持保守看(kàn)法

　　各(gè)大券商对五月份的投资方向做了预判，综合多(duō)家观点，券商们对(duì)五月的大盘的看(kàn)法(fǎ)比较保守，建议多看少动，推荐较(jiào)多的行业是电气设(shè)备、消费、医药、军工(gōng)，对地产股的走势机构有分歧，区域规划、券(quàn)商、沪港(gǎng)通、个(gè)股期权则因有事(shì)件驱动所以有短期的机(jī)会。

　　安(ān)信策略阐(chǎn)述了(le)美(měi)国股票投资的一个习语“Sell in May and go away”，描述的是每年5月到10月股票(piào)市场的(de)相对弱势。这有悖于现代投(tóu)资理(lǐ)论，但又屡见不鲜。在2010年-2013年的A股市(shì)场中，我们也发(fā)现了明显的(de)“Sell in May”现(xiàn)象。四(sì)年中(zhōng)仅(jǐn)2013年全A指(zhǐ)数在5月出现上(shàng)涨，其他年份均现下跌。如果统计5、6两(liǎng)个月的市(shì)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗场表现，则四(sì)年均报(bào)下跌，平均跌(diē)幅达7.8%。

　　民(mín)生策略表示经济的(de)微(wēi)刺激(包括重大项(xiàng)目的陆续推出和开工(gōng))不会停止;同时，管理层对信用(yòng)风险及资(zī)产价格风险的容忍度(dù)正在降低，但在投资缺口重回下行通道、通胀继(jì)续低位(wèi)徘徊的(de)经(jīng)济周(zhōu)期(qī)格局下，只托(tuō)不举、定(dìng)点发力的“微刺激”难以扭转(zhuǎn)市场有底无高度的(de)现状。

　　申万策略(lüè)认为市场依然维持震(zhèn)荡格(gé)局，长期看二级市场(chǎng)估值体系(xì)国际(jì)化是趋势(shì)，优质(zhì)成长有望迎(yíng)来深(shēn)蹲起跳的机会，可以做一把(bǎ)反(fǎn)弹，国(guó)企(qǐ)改革红利释放(fàng)非常(cháng)值得期待。

　　招商(shāng)策(cè)略判断在去杠杆的背(bèi)景下，要么减少负债，要么(me)增加资本，减负债会带来经济(jì)收缩压力，增资本会(huì)带来股(gǔ)票供给压力(lì)，市(shì)场尚未走出(chū)这种(zhǒng)被动局面的影响。PMI数据显示经济下行压力暂时有所缓(huǎn)和，但尚无法(fǎ)期(qī)望经济会出现持(chí)续(xù)或者大幅改善;资金利(lì)率的(de)回落(luò)是(shì)衰退性的，不意味着流动性出现主动(dòng)式改善(shàn);风(fēng)险偏好受刚性兑付打(dǎ)破预(yù)期影响仍难(nán)以出现(xiàn)改善;IPO开闸预期增加股票供(gōng)给担忧。总体(tǐ)上仍(réng)维持(chí)二季度投资策略观点，谨慎为(wèi)上(shàng)，保持低仓位;相对来说，中盘股如(rú)医药、家电(diàn)、汽车(chē)、食品饮料等(děng)一线白(bái)马等业绩增长确定性(xìng)高、估(gū)值不(bù)高，可以有(yǒu)相对收益。(关键词：医药、食品饮(yǐn)料等白马股)

　　海通(tōng)策(cè)略展望5月市场环境(jìng)，一些积极因素正出现，将给(gěi)市场(chǎng)带来一些阳(yáng)光(guāng)：(1)宏观面，政策底限思维仍在，悲观(guān)预期或修(xiū)正。(2)微(wēi)观面，部分龙头成长股(gǔ)业(yè)绩仍靓丽。(3)市场面(miàn)，政策性、事件性亮(liàng)点望提振市场情绪。从(cóng)管理层的政策取向来(lái)看，短期打破概率偏低，震(zhèn)荡市特征没(méi)变(biàn)。短期(qī)市场下跌(diē)后5月有些积极因(yīn)素出现(xiàn)，建(jiàn)议(yì)备战回调(diào)后的反弹。

　　中信策略分析称，首先，A股盈利增(zēng)速下行确(què)立，并将继续;其次，前期(qī)小(xiǎo)批多(duō)次的(de)微刺(cì)激下(xià)，市(shì)场(chǎng)对短期(qī)经(jīng)济(jì)预期偏乐观，而实际政(zhèng)策效(xiào)果难以对冲来自房地产等领域带来的经济下行动能(néng)，基本面预期很有(yǒu)可能下修;再(zài)次，改革和(hé)结构调整依然是政策(cè)主要目标，政府不(bù)托底，政策不全面放松的情(qíng)况(kuàng)下，房地产风险发酵，IPO重启对(duì)风险偏好都有不利影响。监管(guǎn)部门的维稳措(cuò)施亦难以改变基本面(miàn)弱平衡(héng)向下打破(pò)的趋势，5月份市场仍(réng)将(jiāng)继(jì)续维持(chí)弱(ruò)势下(xià)跌格局。

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