4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉(mián)价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)关一下月亮是什么意思自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒(dào)挂的(de)格局(jú)，近期随着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在(zài)于(yú)国内供需(xū)矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节(jié)后国内需求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于预(yù)期，叠加新疆天气(qì)不利棉花(huā)播种和出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万(wàn)国期(qī)货(huò)棉(mián)花分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高(gāo)位运行。据(jù)监测，山东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排(pái)单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开(kāi)工负荷及订(dìng)单排(pái)单时间达(dá)到(dào)近(jìn)两年来最高(gāo)水平(píng)。同(tóng)时由于(yú)大部分(fēn)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现货(huò)价(jià)格持续(xù)上(shàng)涨，但下游(yóu)纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花的接(jiē)受(shòu)程度并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布(bù)价格近期均(jūn)有所走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在(zài)供应(yīng)端利(lì)多(duō)的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调(diào)查报告显(xiǎn)示，2023年(nián)全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)对于新年度产量大降的担忧，也(yě)为(wèi)减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回(huí)落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度(dù)引(yǐn)发了(le)市场对于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积(jī)温不(bù)足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月(yuè)初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年(nián)度棉(mián)苗生(shēng)长进度(dù)较去(qù)年同期(qī)或推(tuī)迟(chí)10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉铃克(kè)重，或导致减产幅度(dù)扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士对新年(nián)度供应收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍提高现货(huò)售卖价(jià)格。4月份国内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面(miàn)积下降和播种期低温天气(qì)的双重作用下(xià)，新年度棉花减产(chǎn)概率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持(chí)高位，而成品库存仍位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并(bìng)不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需(xū)求存在(zài)走弱的预期(qī)，短期对国(guó)内(nèi)棉价形成(chéng)一定的压(yā)力。但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)内需持续复(fù)苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏(sū)的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高(gāo)通(tōng)胀问题持(chí)续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居民对(duì)纺(fǎng)织(zhī)品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比关一下月亮是什么意思下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的(de)美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅(fú)调(diào)增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末库(kù)存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消(xiāo)费将(jiāng)显著(zhù)复苏(sū)，全球棉(mián)市供(gōng)需有望(wàng)转强，支(zhī)撑国(guó)际棉价(jià)重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预(yù)期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花价格随(suí)之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预期(qī)背景下(xià)，消费(fèi)下滑(huá)，与国内形成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉(mián)价(jià)格上(shàng)方(fāng)，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍(réng)有待观察(chá)，郑棉短期(qī)预计宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长期看(kàn)，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下滑是大概率(lǜ)事件，今年(nián)已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花产量面临(lín)减少(shǎo)，新棉抢收(shōu)大概率会(huì)在(zài)今年重(zhòng)演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉(mián)价(jià)重心(xīn)有望(wàng)继续(xù)抬升。

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