近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心(xīn)有所(su幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库(kù)存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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