财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营(yíng)收(shōu)突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下(xià)滑(huá)或(huò)亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

1亿等于多少万　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化(huà)完(wán)成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺1亿等于多少万应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可(kě)持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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