A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节ong>数字化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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