近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润(rùn)会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得(dé)到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是(shì)海外衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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