昨天深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必(bì)让利(lì)率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月(y中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁uè)份加息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财(cái)政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济(jì)增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数据和未来(lái)前景的(de)演变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测(cè)的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观(guān)点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大(dà)的主要(yào)原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货(huò)情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归(guī)的方(fāng)式收敛基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和(hé)低(dī)需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是(shì)中(zhōng)下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离(lí)场或(huò)使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游(yóu)深(s中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁hēn)加工订单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需(xū)求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单(dān)数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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