在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒn施为什么读yi什么意思，施怎么读啊g)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(chí)在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛施为什么读yi什么意思，施怎么读啊合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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