5月10日，有消息(xī)称(chēng)部(bù)分银行相(xiāng)关(guān)部(bù)门(mén)收到《关于调整协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业(yè)务(wù)，而(ér)通(tōng)知存款则(zé)集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记(jì)者采(cǎi)访了(le)招商基金研究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次(cì)降息有助于促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端(duān)定(dìng)价压(yā)力较大且存(cún)款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利(lì)于对(duì)公(gōng)客户留存的活期资金(jīn)投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实(shí)体经济(jì)综(zōng)合融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活(huó)期与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活(huó)期(qī)存款与定期(qī)存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利(lì)率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷(dài)款(kuǎn)利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来(lái)的调整(zhěng)更(gèng)多是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大(dà)，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活(huó)期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善(cún)款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金(jīn)供需决(jué)定的，而(ér)央(yāng)行的政策(cè)利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的(de)情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及(jí)结构性(xìng)货(huò)币(bì)政策(cè)等多(duō)项举措给予了实(shí)体经(jīng)济所需的一定(dìng)的(de)资金投放支(zhī)持(chí)，有效降(jiàng)低(dī)了(le)实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策(cè)等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率下调的(de)概率不大(dà)，而存款利率上限(xiàn)的(de)调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评(píng)估的(de)扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利率维(wéi)持低位或继(jì)续(xù)下行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金(jīn)融(róng)数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下行(xíng)，银行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预期被(bèi)进一(yī)步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商业银(yín)行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来(lái)保障银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不(bù)大的(de)基(jī)础上(shàng)，银行(xíng)自身也(yě)有(yǒu)动(dòng)力去下调(diào)存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调整有望(wàng)带(dài)动中小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下(xià)行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下(xià)两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存款勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制、定(dìng)价较低(dī)的银(yín)行(xíng)产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限下(xià)调后会(huì)普遍(biàn)降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利(lì)率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协(xié)定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得商业银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考(kǎo)核压(yā)力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于(yú)降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍(réng)然有下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层(céng)面有动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期(qī)看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带(dài)动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助(zhù)于(yú)压低(dī)全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)和(hé)相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定(dìng)的(de)超额(é)收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从(cóng)绝对利率水平还(hái)是(shì)从信用利差，都回(huí)到(dào)了较低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策(cè)，后续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈(yì)交(jiāo)易下(xià)也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的(de)产品，规避(bì)市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关(guān)注(zhù)行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财(cái)交给少数专业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通(tōng)过理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资(zī)金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在(zài)评估自身风(fēng)险承(chéng)受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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