核(hé)心观点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股息策略有望以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行(xí18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗ng)板块将成为高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股(gǔ)息率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择(zé)股息(xī)率(lǜ)较高的(de)股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司有较高的(de)股利支(zhī)付(fù)率，投资者每年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对(duì)收益，另一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗具备(bèi)一定的安全边(biān)际，而(ér)且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策略(lüè)的安(ān)全性较高(gāo)，在市场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资收益来(lái)看(kàn)，目前(qián)可投资的资产不多，收益(yì)率在(zài)下(xià)行。因此(cǐ)以银(yín)行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息(xī)策略有(yǒu)望(wàng)取得(dé)相对(duì)不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满(mǎn)足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的(de)分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安(ān)全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红(hóng)率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城(chéng)商(shāng)行，农(nóng)商(shāng)行相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使(shǐ)得(dé)负(fù)债成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净(jìng)息差预计会(huì)在下(xià)半年(nián)提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基(jī)本处(chù)在(zài)2014年来历史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的(de)历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水平(píng)。因(yīn)此银行板块的配(pèi)置(zhì)安全(quán)边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的(de)分母也保(bǎo)证了(le)其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现，国资持(chí)股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)附加资(zī)本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

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