如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开(kā模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗i)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压(模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗yā)缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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