财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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