5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下(xià)年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受多(duō)个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠(dié)加的(de)阶(jiē)段(duàn)；另(lìng)一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于(yú)国内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金(jīn)面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于国(guó)内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的(de)修复(fù)，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动(dòng)较大且回(huí)调(diào)较多(duō)的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟(x一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟īn)药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了(le)中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细(xì)分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加(jiā)，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性且(qiě)具备估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时(shí)发(fā)生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市(shì)场具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估(gū)值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复(fù)苏节奏可(kě)能(néng)大(dà)概(gài)率是(shì)一(yī)波三折趋(qū)势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国(guó)内经济复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其离(lí)岸市场特(tè)性(xìng)，海(hǎi)外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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