自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓(cāng)馈赠的意思股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，馈赠的意思争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大馈赠的意思重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临(lín)的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动对应的(de)预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 馈赠的意思