财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明(míng)显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方效(xiào)应(yīng)，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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