当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降(jiàng10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zh10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码āi)节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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