财(cái)联(lián)社5月(yuè乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重(zhòng)要(yào)问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债(zhài)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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