本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导(d56是什么意思 56是什么尺码ǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点56是什么意思 56是什么尺码(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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