近日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，云n是哪里的车牌号建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份云n是哪里的车牌号额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大云n是哪里的车牌号宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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