银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xín兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗g)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情人士(shì)说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共(gòng)和银(yín)行已在(zài)为(wèi)其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多(duō)风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫或美国财政兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗部(bù)无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在(zài)未(wèi)来(lái)的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联(lián)邦存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可(kě)能，因(yīn)为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度会(huì)维持25个基(jī)点，不(bù)会(huì)像去年那(nà)样以(yǐ)50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国(guó)通(tōng)胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处(chù)于(yú)历(lì)史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房(fáng)租(zū)金价格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行业(yè)危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门(mén)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商业银(yín)行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系(xì)统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)也不(bù)会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低(dī)的(de)。对于(yú)通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信托等(děng)公司(sī)认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将在(zài)加息方(fāng)面取得(dé)胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝(bèi)莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的(de)风(fēng)险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得(dé)不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消费(fèi)支出(chū)增速虽(suī)然(rán)在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的(de)下降和最(zuì)近的(de)美(měi)国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但(dàn)美(měi)国居民部门(mén)已经经(jīng)过(guò)了十年(nián)的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资产负债(zhài)处于(yú)一(yī)个(gè)相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全球经(jīng)济的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对(duì)危机的速(sù)度又(yòu)很(hěn)快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)有色(sè)金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色金属的(de)全面下(xià)行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不得(dé)不面对高企(qǐ)的(de)通胀数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场(chǎng)却(què)出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化，但速度(dù)较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部(bù)兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假期(qī)即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有色价(jià)格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的(de)集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的(de)行业(yè)数(shù)据来看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值(zhí)也(yě)不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目(mù)前的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之(zhī)下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不(bù)会降息。我们(men)要(yào)警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一(yī)致(zhì)的情(qíng)况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持(chí)中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预期，更多(duō)的是反映市场对(duì)未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可(kě)关(guān)注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的关系以及(jí)可(kě)能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的(de)风(fēng)险事件，从而(ér)放大了价格(gé)短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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