大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财(cái)报季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名一节(jié)后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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