“目(mù)前主导原油价(jià)格的(de)因素主要在(zài)需求层面和美联(lián)储加(jiā)息的态度(dù)两方面(miàn)。”刘双双(shuāng)分析(xī)认为(wèi)，供给端，随着OPEC+强势减产之后变(biàn)动(dòng)的可能性(xìng)比较小，虽然近(jìn)期拜登政(zhèng)府在(zài)进(jìn)一(yī)步放松(sōng)对委内瑞拉原油的限制，但(dàn)受制于(yú)其(qí)国内政(zhèng)治动乱，基础设施建设缓慢等因素，如果(guǒ)放开(kāi)，委内(nèi)瑞(ruì)拉能释放(fàng)的(de)原油也有限(xiàn)。随着美国的消费(fèi)数据(jù)和就业数据的(de)公布，美联(lián)储5月加息25个基点的概(gài)率加大，但(dàn)油价的上涨也在(zài)进一步推高美丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体国(guó)国(guó)内的通胀，因(yīn)此(cǐ)加息(xī)还有很大(dà)的不确定因素。需求端(duān)，本月OPEC月报称，此次强势减产是因(yīn)为对(duì)需(xū)求端的担忧，美国经(jīng)济(jì)能否(fǒu)软着陆依旧存疑，欧美裂解价差(chà)走弱，加之本周的EIA成品油库存小幅累库，都(dōu)从(cóng)侧面说明需求端疲软。

　　钟(zhōng)美燕则认为，目前影响油价的主要因素有OPEC+的实(shí)际减产力度、西方(fāng)国家(jiā)对于(yú)俄罗斯的制裁措施、中国需求恢复的(de)持续性以及宏观情绪。从整体的油价驱(qū)动上来看，今年市场博弈的(de)因素多，共振的(de)因素少，油价将呈现脉冲行(xíng)情。短期来看，原油阶(jiē)段性存在(zài)回调整理的诉(sù)求，尤其是在(zài)美联储下一期议息会议前，市(shì)场将(jiāng)延续谨慎的心态(tài)，油价以向下回(huí)补缺口(kǒu)为主。之后，需要(yào)关注宏观(guān)风(fēng)险共振的程度，下月(yuè)初的(de)产(chǎn)量(liàng)数(shù)据也是考验(yàn)OPEC+减(jiǎn)产决心和(hé)成色的时(shí)间点(diǎn)。

　　“从目前原油市场供需层(céng)面的演绎(yì)来看，如果OPEC+执行减产计划到(dào)年底(dǐ)，原油市场整体供需偏紧是较为确(què)定(dìng)的。基于(yú)此，油价很难(nán)持续下(xià)行。现在油价已经回(huí)落(luò)到了一季度(dù)振荡区(qū)间，近期油价的(de)快(kuài)速回落是对(duì)前期持续上涨的(de)调整修正行情，后续大概率(lǜ)依旧是高位振荡为主。”刘(liú)双双表示(shì)，后(hòu)续需(xū)要关注OPEC+的减产执行率(lǜ)和5月的美联储(chǔ)议息会议。

　　宏观利(lì)空(kōng)因素与基本面共振(zhèn)，沥青(qīng)大幅下挫

　　周五，沥(lì)青期货大幅下(xià)跌(diē)，截至(zhì)收盘，主力2307合(hé)约跌幅(fú)为(wèi)3.52％，夜盘延(yán)续跌势(shì)，跌幅(fú)1.36％。

　　方正中(zhōng)期(qī)期货研究院首席石油化工研究员隋晓影表示，沥(lì)青(qīng)期货价格大(dà)幅下跌，主要是受原油价格(gé)回调(diào)影(yǐng)响。另外(wài)，作为建材(cái)类(lèi)品种，黑色系品(pǐn)种的(de)连续走(zǒu)跌也对(duì)沥青走势形(xíng)成拖(tuō)累。此外，沥青自身(shēn)供需面维持宽松(sōng)，沥青供给(gěi)持续增加，但(dàn)需(xū)求(qiú)维(wéi)持(chí)低(dī)迷，对沥青(qīng)期货(huò)走势(shì)形(xíng)成一定打压。

　　从基本面看，隋(suí)晓影分析认(rèn)为，近期随着沥青炼厂开工(gōng)的回(huí)升，沥青供给持续增加(jiā)，虽然作为沥青的原料，国(guó)内稀释(shì)沥青进口持续低(dī)位，但目前来(lái)看暂未影响国内(nèi)沥青(qīng)供给，而受天气(qì)、资金以(yǐ)及季(jì)节性因(yīn)素(sù)影响，沥青刚性需求偏弱，且绝对价格高位(wèi)一定程度上也制约了囤货(huò)需求的释放(fàng)。“整体上，当前沥青供需结构维(wéi)持(chí)宽松，但库(kù)存水平不高，整体供需矛盾不突出(chū)。”

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)能化(huà)研究员(yuán)杜冰(bīng)沁表示(shì)，近期沥(lì)青供应持续增加，按(àn)照目前的开工水(shuǐ)平(píng)，预(yù)计(jì)4月排产(chǎn)大概率能(néng)够和(hé)3月一样兑现(xiàn)。但初(chū)步数据(jù)显示，5月沥青地(dì)炼预(yù)排产(chǎn)172.5万吨，环比排产减少15.5万(wàn)吨，较去(qù)年实(shí)际产(chǎn)量114.0万(wàn)吨增加58.5万(wàn)吨。地炼预排产的(de)下滑，或(huò)反映了河北鑫(xīn)海石化二季度(dù)计划全厂检修(xiū)至5月底而(ér)带来的(de)供应(yīng)减量，预(yù)计5月沥青供(gōng)应(yīng)压力或将有所缓和。需求端仍较为疲软，从(cóng)近期调研(yán)情况(kuàng)来(lái)看，南方需求缓慢(màn)恢复，北方需求仍未有明显起色。

　　展望(wàng)后市(shì)，杜(dù)冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期沥青盘面价格或以高位(wèi)整(zhěng)理为主，尽管(guǎn)稀释沥青进口手续抽查(chá)或将影响小部(bù)分原料供(gōng)应，但整体价格上行驱(qū)动(dòng)不(bù)足，高价或对(duì)下(xià)游需求产生(shēng)负反馈，中期沥青市场供应端压(yā)力仍然较大(dà)，而需求暂未(wèi)到达旺季，预(yù)计(jì)中期沥青(qīng)盘面与(yǔ)现货价格整体以振荡偏弱为(wèi)主。

　　隋晓影表示，从(cóng)成本端(duān)来看(kàn)，OPEC+减产令原(yuán)油(yóu)上行动能增(zēng)强，但近期欧美经济数据(jù)表现不(bù)佳(jiā)，宏观经(jīng)济衰(shuāi)退担忧有所增强(qiáng)，市(shì)场避险情绪有一(yī)定升温(wēn)，对(duì)油价走势形成明显(xiǎn)打(dǎ)压，短线原油(yóu)偏(piān)弱，但中(zhōng)期仍有上行动力。而稀释沥青供给(gěi)偏紧(jǐn)虽(suī)然未(wèi)影(yǐng)响沥青(qīng)供(gōng)给，但(dàn)情绪上(shàng)仍会对沥青走势形成提振。二季度沥青供(gōng)需(xū)结(jié)构预计维持宽松(sōng)，供给(gěi)端预计维持(chí)增长，沥青消(xiāo)费(fèi)增量相对有限，库存预计维(wéi)持(chí)季节性累积。整体来看(kàn)，后市成(chéng)本端及原料(liào)端对沥青仍(réng)然有支撑，但供需面支(zhī)撑有限，短线沥(lì)青连(lián)续回调后关注(zhù)下方3700元/吨附近支(zhī)撑，中期油价(jià)预计上行仍可能对(duì)沥青带来向上驱动(dòng)。

　　受(shòu)成本端下行带动，低硫燃料油(yóu)跌2.97％

　　受原油价格下跌带(dài)动(dòng)，低硫燃(rán)料油价格跟随走弱。截(jié)至周五收盘，低硫(liú)燃料(liào)油主(zhǔ)力2308合约跌(diē)幅为2.97％。

　　美联储(chǔ)在其最新发(fā)布的(de)褐皮书(shū)中表示，最(zuì)近几周美国经济停滞不(bù)前，招聘(pìn)和通胀(zhàng)放缓，信贷(dài)渠道收窄(zhǎi)。海证(zhèng)期货能化研究员(yuán)郑梦琦分(fēn)析称(chēng)，相较(jiào)于3月初(chū)发布的褐皮书来看(kàn)，此次褐皮书强(qiáng)化了(le)5月加息25个(gè)基点后暂(zàn)停加息的可能性，也加剧了(le)市场(chǎng)经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退的(de)担忧。另(lìng)外，美国(guó)首次申(shēn)请(qǐng)失业救济人数、续请失业金人数(shù)上升，表明劳(láo)动力市场(chǎng)正在逐(zhú)渐放(fàng)缓(huǎn)。截(jié)至4月19日(rì)当周，美联储通过两个支持贷款(kuǎn)工具向金融机(jī)构提供了1439亿美(měi)元的未偿贷款，环比增长44亿(yì)美元，自硅(guī)谷银行、签名(míng)银行相继(jì)倒(dào)闭后，银行业的担忧(yōu)仍然存在。考虑到(dào)OPEC+在4月2日晚宣布从5月开(kāi)始额外减产164.9万桶/天，直至(zhì)2023年年(nián)底(dǐ)，原油价(jià)格在供给端获得支(zhī)撑，因此，油价下方空间有(yǒu)限，对低硫(liú)燃料(liào)油的成(chéng)本端下(xià)行(xíng)带(dài)动也(yě)相对(duì)有限(xiàn)。

　　从基本面来看，郑(zhèng)梦(mèng)琦分析称，供给(gěi)端，4月底，科威特Al-Zour炼厂装置将(jiāng)逐渐(jiàn)恢复，低硫燃料油供应将有所增(zēng)加。需求(qiú)端，3月新加坡船(chuán)用(yòng)燃料油(yóu)销(xiāo)售量417.529万吨，环比增加38.095万吨，增幅10.04％。其中，LSFO 380销售量196.045万吨，环比(bǐ)增加2.193万吨，增(zēng)幅1.13％；MFO 380销售(shòu)量123.517万吨，环(huán)比(bǐ)增加12.958万吨，增幅11.72％。LSFO 380销售量占(zhàn)比由(yóu)2月的51.09％下(xià)降至46.95％，MFO 380销(xiāo)售量(liàng)占比(bǐ)则(zé)由2月的29.14％上升至29.58％。库(kù)存方面，截(jié)至4月20日当周，新加坡燃料油库存2351.9万桶(tǒng)，环(huán)比减少0.5万桶，降幅0.02％；富(fù)查伊拉燃料(liào)油库存1086.7万桶，环比增加66.8万桶，增幅6.55％。

　　郑梦琦表示，整体来看(kàn)，低硫燃料油面临(lín)供应(yīng)增加(jiā)的压力，走势弱于(yú)高硫燃料油，OPEC+额外(wài)减产超100万桶(tǒng)/天(tiān)，致(zhì)使(shǐ)中重质含硫(liú)原油供应(yīng)有所收紧，且随着夏季来临，中东燃(rán)料油发电季(jì)节(jié)性(xìng)旺季(jì)需(xū)求将逐渐回升。因此，原油价格(gé)下跌，成(chéng)本端走弱，带动低硫燃(rán)料油价(jià)格也跟随下行。考(kǎo)虑到油价(jià)下(xià)方空(kōng)间有限，低硫燃(rán)料油跟随原油价(jià)格波动。另外，高硫发(fā)电(diàn)旺(wàng)季(jì)来临，高低(dī)硫(liú)价差预(yù)计持(chí)续偏强。

　　隋晓影表示，近期(qī)低硫(liú)燃(rán)料(liào)油市场供应(yīng)趋于(yú)紧张(zhāng)，月初(chū)科(kē)威特(tè)Al-Zour炼厂的计划外检修对亚洲地区低硫燃料油的供应产生影响，此外(wài)，来(lái)自巴西的(de)供货也有一定程度下降，令亚洲低硫燃料油供(gōng)给(gěi)减(jiǎn)少。需求端(duān)，航运市(shì)场有一(yī)定回暖对低(dī)硫燃料油需求形(xíng)成(chéng)一定提振，但(dàn)较年初(chū)以及去年四(sì)季度的需求水平(píng)仍然偏(piān)低(dī)。

　　从成(chéng)本端来看，隋晓影认为，油价短线回调，但中期(qī)仍(réng)具备上行动(dòng)能。低硫燃料油(yóu)自身供需结(jié)构有一(yī)定改善，但由于贸易需求下降(jiàng)，将对低硫(liú)船燃需求(qiú)形成持(chí)续打压，需求端预计进一步改(gǎi)善空间有(yǒu)限。短线来看，在成(chéng)本回调压力下，低(dī)硫燃(rán)料(liào)油预计以弱势(shì)回调为主，中期若成(chéng)本端转强，低硫燃料油有望(wàng)企稳修复。

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