5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医(yī)药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具(jù)有较大(dà)吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行(xíng)情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业的(de)基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医(yī)药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并(bìng)未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速(sù)中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化(huà)是非(fēi)常明显的，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的三(sān)年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定(dìng)性的领(lǐng)域(yù)之一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下(xià)移、区(qū)域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过(guò)城(chéng)市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基(jī)本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实的10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专(zhuān)科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预(yù)期的(de)建设(shè)任(rèn)务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出(chū)台(tái)，相关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备(bèi)和(hé)心血管耗材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有较(jiào)大的(de)发展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布(bù)将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域(yù)的基础设(shè)施建设的背景下，预计(jì)医疗器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速(sù)发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有望凭(píng)10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码借高性价(jià)比(bǐ)的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓住放量的(de)机会(huì)，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内高端医(yī)疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

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