财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合(hé网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款和(hé)担保(bǎ网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言o)条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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